传统玩具行业出现发展瓶颈，同行企业已经开始转型升级，邦宝益智(603398,股吧)在这方面却还未见动静。

时隔四个月后，10家IPO公司重新归来，不过令投资者略感失望的是，仅有两家在今年前三季实现净利润同比增长，广东邦宝益智玩具股份有限公司(以下简称“邦宝益智”)就是幸运儿之一。

今年前三季，邦宝益智实现净利润5041万元，以27.3%的业绩增速位居10家IPO企业之首。但是，其4.9%的营业收入增长率却反映出其玩具销量难有突破的现实。

公司净利大增而营收增长乏力的原因是什么?未来又将如何改进不足之处?公司部分产品为何与乐高品牌颇为相似?《投资者报》记者带着以上疑问，于11月24日致电邦宝益智，工作人员表示，公司处于发行前期，负责人事务繁忙，因此婉拒了记者的采访。

固守传统玩具原地踏步

广东玩具企业近几年的日子，用粤语讲是过得“麻麻地”——已在A股上市的玩具公司群兴玩具(002575,股吧)、高乐股份(002348,股吧)和骅威股份(002502,股吧)，自2012年以来，营业收入表现乏善可陈，还经常出现同比负增长，可见玩具行业整体的销售状况平平。

在此情况下，同在汕头的邦宝益智却保持着营业收入连年增长的“金刚不坏之身”，2012年至2014年的营收平均增长率达14.1%，显著高于其它三位广东“老乡”。不过这个记录还能保持多久?随着上市时间临近，营业收入增长幅度越来越小。到了今年三季度，公司勉强维持营收4.9%的增速。2015年全年，预计营收3.1亿元-3.3亿元左右，较2014年增长3%-10%。照此趋势发展，公司的销售收入明年是否能继续扩大存较大疑问。

面对玩具行业发展瓶颈，有的企业开始转型升级，从单纯的玩具生产向文化、创新等关键词贴近，例如奥飞转型动漫文化产业、互动娱乐(300043,股吧)将玩具与游戏结合。奥飞动漫(002292,股吧)采取玩具和动漫相结合的运营模式，以自主原创动漫形象开路，带动动漫玩具的销售，使动漫玩具成为公司销售收入和利润的主要来源。转型同盟军还有互动娱乐，即原来的星辉车模。互动娱乐通过重大资产重组，强化了网络游戏板块，将玩具和游戏两大产业联系起来，形成以玩具衍生品、游戏、影视为载体，内容与营销双重驱动的商业模式。

但是邦宝益智却似乎没有转型创新的打算。根据招股书，公司制定的发展战略为：坚持以市场为导向，积极拓展目标区域市场，进一步完善国内外营销渠道，通过产品的创新设计，稳定和扩大市场占有率，加强品牌影响力。

可见，在奥飞动漫等玩具厂商探索新的商业模式并初有成效之际，邦宝益智还在传统玩具生产的道路上原地踏步。而传统玩具制造业随着劳动力成本上涨、海外贸易壁垒限制和人民币升值，竞争优势消失殆尽，提高玩具产品的附加值已势在必行。

面临知识产权保护风险

公司生产的“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具产品，主要包括积木玩具和婴幼儿玩具。说得直白点，邦宝就是乐高的汉化版，在诸多方面与乐高有相似之处。

记者将两家公司对比后发现，邦宝的商标效仿乐高，采用红底白字。二者塑料积木的主题和风格趋同，当然具体设计上有不同之处，并不能说是邦宝完全抄袭乐高。不过，邦宝价格毕竟只有乐高的一半甚至更低，因此凭借价格优势收获了自己的客户群——对于很多消费者，对价格的敏感度显然比对知识产权的敏感度更高。

公司在招股书中也承认了知识产权保护风险。“市场上销售的部分塑料积木产品反映的某些主题相近，如军事、汽车等，尽管发行人在设计、生产、销售等环节采取了必要的措施避免侵犯他人的专利、著作权等，但未来仍有可能存在侵犯他人知识产权的风险。”公司上市成功后，受到市场和行业的关注度更高，公司可能面临一些知识产权方面的法律纠纷，使得公司存在如专利保护或侵权等方面的风险。