12月28日，德盈控股国际有限公司（以下简称“德盈控股”）通过港交所聆讯，拟香港主板IPO上市，光大证券为其独家承销商。

同时，德盈控股 (02250) 进行了2022 年 1 月 7 日招股，拟全球发售 1.2 亿股，其中香港公开发售占 10%，国际发售占 90%，另有 15% 超额配股权。发售价为每股 2.05 港元-3.45 港元，每手 1000 股，最多募资约 4.14 亿港元。预期 2022 年 1 月 17 日 (星期一) 正式登陆港交所。

假设每股发售价 2.75 港元 (按发售价中位数)，超额配股权未行使，德盈控股预计上市总开支约 4,420 万港元。

德盈控股业务核心为知识产权及品牌，包括横跨多个渠道创建、设计及授权自创、自有及标志性的 B.Duck 家族角色，以及就该等角色进行品牌管理及营销。

公司将 B.Duck 家族角色及品牌授权予被授权商，可在多种产品上使用公司的角色，包括家居生活、服装、服饰及婴幼儿个人护理等。

知识产权及公司的品牌是公司业务的核心。公司的业务包括创建、设计及授权自创、自有及标志性的 B.Duck 家族角色，以及就该等角色进行品牌管理及于多个渠道进行营销。

德盈控股所处的角色授权赛道市场规模中等，年复合增长率中规中矩。佛若斯特沙利文预计，由于国内知识产权的创作能力不断提升，且消费者对知识产权保护的意识增强，预期于2021年至2025年角色知识产权授权商品的零售额将按约7.6%的复合年增长率快速增长，于2025年在中国内地的零售额将达约598亿港元。

竞争格局方面，德盈控股在中国内地角色授权市场位居第五，市场份额为2.4%，仅为排名第一的迪斯尼市场份额的十分之一。

中国内地角色授权市场龙头企业如下：

排名第一的公司是迪斯尼，旗下IP人尽皆知，在此不做赘述。

排名第二的是日本三丽鸥公司，旗下最著名的IP是Hello Kitty。

排名第三的是日本东映动画，旗下拥有龙珠、海贼王、数码宝贝等经典IP。

排名第四的是中国公司奥飞娱乐（002292），旗下拥有喜羊羊、巴啦啦、大卫贝肯、铠甲勇士等众多中国观众耳熟能详的本土IP。

2021上半年利润1746万港元

该公司于往绩记录期间，自两个业务分部(角色授权业务以及电子商务业务)产生收益，电商业务占比较大。

公司2018至2020年营收年复合增长率为7.8%，其中2020年受疫情影响，营收同比2019年有所下降；今年上半年营收达到1.24亿港元，同比增长33.3%。

净利润方面，公司净利润在最近的三年中快速增长，复合年增长率高达117%，究其原因，2019年汇率亏损降低，以及收到政府补贴、出租小黄鸭模型获取其他收入。2020年在营收同比下滑的情况下，利润依然有翻倍的增长，原因是政府疫情补贴、雇员福利开支大幅降低(裁员)，以及推广成本大幅降低等因素。2021上半年利润1746万港元，同比增长22%，增速大幅放缓。

招股书显示，该公司拥有多元化的26个原创角色，其中最为知名的B.Duck在多个社交及电商平台有超过1050万名粉丝，B.Duck家族角色相关内容观看次数超过7.4亿次。

此外，该公司还有优秀的角色设计能力；专注于亚洲的庞大授权网络及成熟的授权业务；完善的在线销售渠道；及资深的管理层团队几大优势。

单一角色B.Duck依赖严重，占总收益80%

招股书显示，B.Duck一只角色占了该公司角色授权业务总收益的80%左右。目前处于IP大爆发时代，消费者选择众多，如果新世代的青少年对小黄鸭不感冒，则该公司的营收可能会受到重大不利影响。

此外，该公司创作的新角色大多后劲不足。2020年，仅有B.Duck Baby的收入同比实现正增长，增幅约为72%；而Buffy、BathN Duck、DongDuck的收入同比均出现下滑。值得关注的是，2021上半年，德盈的前五大客户分别为唯品会（收入约1420万港元）、鞋服厂商利讯集团（收入约1190万港元）、化妆品厂商广州丽琛商贸（收入约390万港元）、号手体育用品（收入约270万港元）、玩具公司乐的互动娱乐（收入约210万港元）。